brandsly1的部落格

某些狀態的或有債權價格為零或負值，那麼就會出現套利機會。因為投

資者可以購買該或有債權，不付任何費用，或者甚至在今天獲得正的回

報，如果明天狀態發生，則有一定的可能性獲得正的回報，並且在任

何未來狀態中不可能有小於零的回報。trust hong kong 這樣的機會對於那些喜歡更多財

富的投資者來說是無限的吸引力，因此自然而然地假定這是不存在的。任何資產，不管它是否是或有債權，都是由在狀態下的依賴

於狀態的收益）決定的。一價定律表明，在每個狀態下具有相同收

益的兩個資產必須具有相同的價格，否則就會有套利機會，即投資者可

以買入低價資產並賣出高價資產，在當下獲得正的回報，同時在未來的

所有狀態下保證零回報。一價定律意味著我們有 其中，是狀態的狀態價格與概率的比率，

即狀態下的。我們關於狀態價格為正的假設意味著，所以

是嚴格正的。

式（）中最後的等式使用期望的定義作為隨機變量的概率加權

平均值，將資產價格寫為預期的資產收益和的乘積。這個等式有時

被稱為最重要的資產定價基本方程。

為了理解這個等式的重要性，我們現在探索一下它的一系列應用。 考慮一項在每個狀態下收益都為的無風險資產。它的價格

是 這告訴我們平均隨機折現因子必須相當接近。例如，的實際無

風險利率意味著平均隨機折現因子為